在商业银行净息差持续承压、利率风险管理需求上升及政策推动下大财配资，国内浮息债发行显著回暖。截至9月20日，今年浮息债发行数为97只，发行规模已达2755.7亿元，同比增幅高达123.5%。其中，政策性银行债占比超过八成，商业银行债及次级债券自6月重启发行以来累计发行389亿元。
业内预计，未来浮息债发行将逐步常态化，期限结构向中长端延伸，在利率波动环境中的防御性投资价值日益凸显。在此背景下，投资者须关注利率周期变化对发行节奏的影响。
商业银行重启浮息债发行
浮息债的票面利率与基准利率（如DR007、LPR等）挂钩，会定期随市场利率变动调整。这意味着，在利率上行时，浮息债的票息会相应提高，缓冲债券价格下跌压力；在利率下行时，票息会随之降低，减少利率风险暴露。相比固息债，浮息债能更及时地适应利率变化，降低利率波动对债券价格的影响。
6月至今，商业银行已累计发行9只浮息债大财配资，包括7只商业银行债，2只商业银行次级债券，合计规模达389亿元，大多与科创、绿色、小微、三农等领域概念相结合。
不过，市场数据显示，这批新发行的浮息债普遍呈现“首月活跃，后续低迷”的特征。多数债券在发行当月换手率超过20%，随后成交明显萎缩，部分品种甚至长期零成交。与同期发行的固息商业银行债相比，浮息债二级市场流动性仍显不足。
成本与风险管理驱动
商业银行重启浮息债发行的背后，既有负债成本压力，也有利率风险管理的考量。业内人士表示，在净息差持续收窄、市场利率波动加剧的背景下，浮息债凭借票息随行就市的特性，正成为银行优化负债结构、应对利率周期的重要工具。
负债端降成本的压力是首要动因。东方金诚金融业务部高级副总监李倩在接受上证报记者采访时表示大财配资，受LPR下调、债市收益率下行及存款定期化等因素影响，银行业净息差已收窄至历史低位。通过浮息债的票息重定价机制，银行能够在利率下行周期中动态调整负债成本，缓解“高息负债、低息资产”的矛盾。
在风险管理方面，浮息债的估值稳定性可对冲利率波动风险，满足银行主动负债管理需求，尤其在低利率环境下更为合适。中信证券首席经济学家明明告诉上证报记者，在利率市场化和市场化改革深入推进的背景下，商业银行面临的利率风险显著上升，浮息债提供了有效的风险管理工具。
从市场时机看，华源证券固收首席廖志明告诉上证报记者，当前利率水平处于相对低位，市场对未来利率走势存在分歧，这正是发行浮息债的理想窗口期：若预期利率上升，发行浮息债可以避免未来融资成本过快上涨；若利率继续下行，浮息债也能随行就市调整利率，保持融资竞争力。
此外，政策引导因素也不容忽视。2025年以来，监管部门多次表态支持商业银行创新负债工具，优化负债结构。浮息债与科创、绿色等专项领域结合可享受政策支持。明明表示：“对中小银行而言，发行专项主题浮息债，既能补充资本，又能定向支持实体经济，实现业务结构优化和监管考核达标的多重目标。”
预计浮息债将常态化发行
在政策支持和银行负债端降成本的压力下，浮息债发行或将步入常态化。业内专家表示，随着市场利率波动加剧和净息差持续收窄，浮息债凭借票息随基准利率动态调整的特性，正成为银行资产负债管理的重要工具。
明明表示，若利率进入上行通道，发行人更倾向浮息债以规避利率风险；反之在利率下行期，固息债可能更受青睐。在当前净息差收窄的压力下，银行通过浮息债重定价机制降低负债成本的诉求强烈。
廖志明也认为，浮息债发行将大概率实现常态化，并逐步构建完整的收益率曲线。同时，目前浮息债期限主要集中在1年以内的短期品种，他预计，浮息债将逐步拉长曲线。
“未来1年、3年、5年期限最有可能成为‘标准券’，形成完整的期限梯队，满足不同机构负债久期匹配需求。其中，短期品种侧重流动性，中期品种契合银行负债结构，长期品种则为保险等机构提供配置选择。”廖志明说。
从投资价值角度看，明明认为，浮息债在利率上行或波动环境中具备显著防御性，因票息随基准利率动态调整，利率敏感度低于固息债，持有价值更稳定。但其二级市场流动性仍受限，主因是市场处于发展初期、投资者群体集中及做市机制不完善。未来随着发行规模扩大和投资者结构多元化，流动性有望提升。
总体来看，多位业内专家预计，浮息债市场规模将实现跨越式增长：一方面大财配资，商业银行在监管鼓励下持续增加供给；另一方面，未来若地方政府债等长期品种引入浮息机制，将进一步激发银行自营等机构的配置需求。
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